台日供应链亲密关係受考验

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台日供应链亲密关係受考验

日圆汇率贬值提高日本业者竞争能力,
让日本产品变得更物美价廉,
将导致日本厂商的代工组装策略改变,
冲击台湾与日本业者过去的紧密关係。


为了脱离长期不景气泥沼,日本首相安倍晋三透过日圆贬值拉抬经济,这对日本出口业者来说,无疑是一剂强心针,日本大型出口业公布的上季财报,普遍都已转亏为盈。占出口比重最大的索尼,也在刚结束的上个会计年度转亏为盈,为五年来首度获利。

从去年十一月中旬至今,日圆兑换美元的贬值幅度已经达到二二.五一%,同期间兑韩元贬幅超过二五%,兑新台币也贬值达一九.二%。过去日圆升值迫使业者将电子产品的组装委外代工,或是直接在海外市场下零组件订单,如今在日圆贬值效应下,将可能收回自行生产。对日本厂商来说,可以降低经营成本,却造成台湾、南韩与中国出口业者面临强大的竞争压力。最近南韩股市表现不佳,也没有赶上国际股市多头列车,显然是受到日圆贬值冲击。

供应链关係生变
以电子业来说,日本业者一直掌握着上游关键零件与材料的专利权,大厂索尼、Canon、Panasonic和夏普,过去二十年来拥有高品质的消费电子商品,却因为日圆汇价过强,日本商品在海外市场价格不菲,影响消费者购买意愿。

为了降低成本,日系厂商只好将产品转到海外製造,台湾电子业者因此与日本厂商建立良好的代工关係,如今日圆大贬,恐将冲击双方的关係。日商可能将代工订单抽回自己来做,这对台湾电子代工业者将非常不利。

最近产业界传出,索尼委外代工策略因日圆贬值而出现大转弯,明年将开始抽回液晶电视ODM订单,自製率将从今年的五0%拉升到七0%以上。

根据市调机构WitsView调查,索尼ODM代工组装厂以冠捷和纬创为主,均会受到索尼策略转弯的冲击,明年的订单数量恐将下滑。鸿海的纯组装代工订单暂不受到影响,明年仍将维持五00∼六00万台的EMS代工订单。

国际大厂直接下单日厂
过去台湾电子业因为成本控制得宜,总能顺利抢到国际大厂主流产品的订单,包括电子零组件或是代工。过去苹果的iPhone、iPad和Mac笔电等系列产品,Google的Nexus平板电脑,这些产品的内部零组件与代工,几乎都是台湾电子业一手包办。

以苹果供应链为例,从机壳、面板、PCB软硬板、内部零组件、电池、内键相机镜头到下游的组装代工,相关厂商就占了台湾电子股市值的两成。现在台湾电子业的抢单能力,面临来自日本厂商的竞争挑战。以液晶平面电视为例,台湾的面板厂向日本三菱化工等业者购买关键的面板材料,然后生产提供苹果作为主力产品的萤幕。

在面板部分,日本业者掌握关键技术与专利,过去因为日圆汇率太强,苹果直接向夏普採买不划算,会转而下单给台厂的友达、群创以及南韩LG Display等业者。在日圆兑美元贬值高达二五%后,未来苹果可能直接下单给夏普、索尼等业者。

毕竟,像苹果等国际大厂本来就青睐日本产品,日本产品因为日圆贬值而变得物美价廉,会在国际市场取得大厂订单。软板业者未来的营运,估计也将受到严峻的挑战。

根据日本JMS的资料显示,日本软板业者有很高的全球市占率;其中,旗胜(Nippon Mektron)市占率二二%、藤仓Fujikura)八.八%、住友电器(Sumitomo Electric)七%、Nitto Denko六.一%,四家大厂加起来高达四五%。

过去两年受到日本三一一大地震、泰国水灾和日圆升值的影响,日本软板工厂订单流失,国际大厂把订单转给台厂,让台郡(6269)、臻鼎(4958)、台光电(2382)、旭软(3390)、律胜(3354)过去三年的营运表现大成长,也一度推升股价涨势。

如今日圆贬值,日本软板厂陆续从今年起恢复接单,将对台湾软板业者不利。同样的情况也发生在被动元件上,国巨(2327)、华新科(2492)、聚鼎(6224)、禾伸堂(3026)将在国际市场面临日本被动元件的挑战。近期日股大涨声中,日本被动元件股的太阳诱电(6976.JP)、村田製所(6981.JP)和京都陶瓷(6971.JP),今年以来的股价涨幅几乎都翻倍。

数位相机代工族群也是这波日圆贬值的受害者,过去日本索尼与Canon会将数位相机整机代工订单下给台湾业者,也向台湾光学厂订购光学模组产品。台湾数位相机相关厂商和日本业者过去建立良好的关係,如今这些关係因为日圆贬值的影响,日本厂商有可能将订单抽回自己做,就和索尼抽回液晶电视ODM订单的情况类似。

过去与Canon有良好数位相机代工关係的今国光(6209)和佳凌(4976),以及光学元件的联一光学(3441),都将因为日圆贬值而减少来自日本的订单。

日本被动元件股大涨
工具机也是这波日圆贬值下的受害业者。业者指出,过去台湾工具机与日本产品存在约三成的价差,但日圆的贬值幅度已经超过两成,现阶段就算日本厂商还没有那幺快调整报价反应汇差,但市场已经开始面临观望,影响台湾工具机业者取得的订单。过去日本工具机业者面临台湾和南韩的竞争,除了高阶机种外,都会推出具有价格竞争的产品,在日圆贬值效应加乘下,日本工具机业者一定会在这种产品上先砍价。

主要生产滚珠螺桿与线性滑轨的上银(2049),与日商日本精工(NSK)、THK在全球市场竞争,被市场认为是受到日圆贬值冲击很大的业者,未来如何降低生产成本提高本身的获利能力,将会是上银最大的考验。主要生产气动控制元件相关工具机的亚德(1590),虽面临日圆贬值,但第一季每股盈余一.七五元表现竟比去年同期好;去年亚德全年每股盈余七.三六元,今年如何维持获利成长,将影响未来股价表现。

日圆贬值效应仅有少数台厂受惠,面板零组件的偏光板因为从日本进口材料,可降低进口成本,奇美材(4960)、明基材(8215)因此受惠。从日本进口的汽车引擎和部分汽车零组件也是受惠产业,和泰车(2207)、裕日车(2227)是主要的受惠者。持有日圆债务较高的企业,因为日圆兑换新台币贬值降低债务价值,慧洋(2637)和可成(2474)是这方面的受益股。


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